海南省农村工作会议

海南省农村工作会议

上周五闭幕的中央农村工作会议定调了2016年和“十三五”阶段的“三农”工作，提出部署推进农村一二三产业融合发展，以结构性改革强农惠农。农村三产融合的大趋势下，土地流转需求迫切，后续政策将不断加码，启动近一年的“三块地”试点改革有望在明年全面开花结果。农业板块历来是年末A股焦点，上周四土地流转概念强势上涨。作为三农工作的'重头戏，土地流转板块政策预期明确，土地资源价值的提升必然推动上市公司价值提升，建议重点关注和布局拥有丰富土地资源的龙头品种。

事件：10月31日，公司发布2015年三季报，实现营业收入57亿，同比减少26.7%;实现归属于上市公司股东润-4.83亿元。

我们的分析和判断：

1、胶价低迷拖累公司业绩，底部徘徊静待回升：受国内外天然橡胶需求萎缩的影响，以及橡胶产能短期难以去化的行业特征，报告期内橡胶价格仍在不断探底，天然橡胶价格在公司生产成本之下持续徘徊。公司主营为橡胶生产、加工与销售，胶价低迷直接拖累公司业绩。

2、农垦改革加速，海南农垦有望引领农垦系统变!组已审议通过农垦改革纲领性文件，随着意见的发布和实施，我们认为农垦系统全面变革在即，农垦系统将在2015年迎来全面深化改革元年。

海南省多次召开农垦改革会议，并强调“举全省之力，攻坚克难，全面推进海南新一轮农垦改革，为新时期农垦改革发展做好顶层设计。”我们认为海南省委改革决心大，海南农垦将再次引领农垦系统变!海南橡胶改革投资逻辑：1)海南农垦唯一上市平台，资产注入预期强烈;2、混合所有制改革，经营效率的提高带来价值提升;3)积极推进产品升级、产业结构调整，提升上市公司盈利能力4、土地资源及橡胶林资源的稀缺性

投资建议：我们预计公司2015-2017年实现归属于母公司净利润0.96/1.50/2.29亿。

海南橡胶作为我国最大的天然橡胶生产企业，公司拥有超过350万亩的橡胶林，海南农垦共拥有超过1000万亩土地资源。海南确定新一轮农垦改革主线，海南农垦引领农垦变革，海南橡胶将受益农垦改革。我们给予“买入-A”评级。

风险提示：改革进度不达预期;